顶尖公司三点经 价值管理需走五步棋(一)

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波士顿咨询报告指出：价值管理是上市公司吸引投资者的利器

　　国内资本市场已接近八年来的低点，如何使之恢复活力？这可是个伤脑筋的问题。

　　16日下午，世界著名战略咨询公司波士顿咨询公司(下称“BCG”)大中华区董事总经理林杰敏对《第一财经日报》说，股票市场的改革以及公司价值管理战略的综合实施，也许可以改变这种状况。同时，BCG还发布了一份相关报告，这份报告研究了12个行业中596家上市公司5年的股东总回报(TotalShareholdersReturn，下称“TSR”)

　　顶尖公司的三点经验

　　价值管理在中国变得越来越重要。在比较差的市场环境下，如果哪家公司治理结构、报表质量和透明度、管理质量以及投资者关系的专业管理方面表现突出，就将获得比竞争对手高的资本价格溢价。

　　“仅凭投资者对中国股票的热情无法持续中国企业在资本市场取得的成功”“中国企业必须准备好从根本上改变其管理企业的方式，并将这一信息令人信服的方式传递给投资者”，BCG北京办公室经理米嘉说。全球资本市场自2000年达到顶峰后骤然下跌，在1999年~2003年，年均TSR仅为-0.9%。随之，全球期望溢价(一家公司的市场价值与其内在基本面之差)迅速接近为零。但有意思的是，在平均期望溢价下降的同时，顶尖公司的溢价却不减反增。

　　根据BCG报告，在过去5年中，全球十大企业期望溢价增长92%，而596家总样本企业期望溢价却为-11%。同时，全球十大企业基本价值增长28%，总样本企业基本价值为11%。

　　林杰敏认为，这是当前选股人市场环境下投资者识别能力提高的必然结果。顶尖公司是凭借什么让能力提高的投资者非常看中呢？“基本面的提升、恰当利用估值倍数、重新考虑现金派发是三个重要方面。”

　　“基本面也就是企业业务未来现金流的折现价值”，基本面的提升是通过投资的现金流回报和营业资产的赢利性增长两种途径实现的。“前者意味着提高过低的利润，后者则意味着增长。”