2002:世界经济与中国机遇(一)

详细内容

全球经济衰退与复苏
　　2000年11月底，美国国家经济研究局 Ｎａｔｉｏｎａｌ Ｂｕｒｅａｕ ｏｆ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｒｅｓｅａｒｃｈ 正式确认美国经济也于当年3、4月份进入了衰退期，从而结束了美国历史上最长的经济繁荣和扩张期。尽管早在2000年初，全球经济就已出现了减缓的迹象，经济学家与金融界人士也纷纷认为衰退不可避免，但这次衰退来势之迅猛仍让许多人大跌眼镜。从1999年12月至2001年底，道琼斯、标准普尔及纳斯达克三大指数分别下跌13％、22％和52％。宏观经济指数一路下滑。为了缓冲衰退带来的冲击以及稳定市场信心，美国联邦储备银行以前所未有的姿态在一年中11次调低短期市场利率。联邦基利金率从2000年底的6．5％降至2001年底的1．75％。同期日本经济在短暂的恢复之后又一次进入衰退。在持续十年的衰退之后，全球对日本经济的绝望和无奈可以用《金融时报》的一句话来概括：“惟一能看好日本经济的办法就是把经济报表倒过来看。”欧洲货币同盟在经过两年的过渡准备期后，于2002年1月1日起开始通用欧元，为风雨满楼的全球经济增加新的不确定性。
　　2002年全球经济有没有可能复苏呢？如果仅从历史数据的角度而言，回答将是肯定而乐观的。美国战后的九次经济衰退的平均长度为11个月。以此类推，美国经济将在今年第二、三季度转入复苏。然而与统计分析不同，经济分析的重点不在于准确地预测数据与日期，而在于深入阐述经济周期的前因后果，从而为预测和决策提供依据。

衰退的原因

　　目前美国的经济衰退与历史上的历次衰退均有很大的不同。尽管美国在能源和劳动力市场上时而感到压力但经济总体上不存在供给瓶颈，因而中短期的经济波动均由需求的波动所引起。需求的下降将会引起企业销售利润下降，进一步导致企业裁员、失业率上升、投资降低，从而使整个经济进入衰退。总需求又分为两大块：企业投资需求与居民消费需求。历史上经济衰退大多是起源于居民消费需求的下滑。然而目前的衰退却起源于企业投资需求急速收缩。在互联网泡沫处于高潮的1999年，为追求高额利润，大量投资盲目地涌入科技产业，许多个体投资者也怀着一夜暴富的梦想投身于股票市场。虽然互联网的出现和与之伴随的通讯产业的科技进步有目共睹，但这并不意味着这些技术上的突破可以给企业和投资者带来暴利。“Ｄｒｅａｍ ｉｓ ｅａｓｙ ｂｕｔ ｒｅａｌｉｔｙ ｉｓ ｈａｒｄ”。（注1）在华尔街和企业界意识到科技进步难以带来预想的利润时，对企业的投资开始收缩。很快，难以盈利的网络公司纷纷走到破产的边缘。投资需求的下降迅速影响到通讯产业的主要供应商，如朗讯、北方电讯。经济衰退于是很快在各个产业间蔓延开来。亲身经历过网络泡沫的人一定会对网络和通讯公司过去几年在销售上的慷慨优惠，在广告宣传上的一掷千金印象深刻。然而大手笔的背后隐藏着大量的浪费性投资。相反，一向对经济形势非常敏感的居民消费在经济减退后的很长一段时间仍保持了增长势头，只是在2001年夏季之后才减弱。强劲的居民消费需求延缓了经济减退的到来。

复苏的前景

　　目前的宏观经济数据包含着正负两方面的信号。在整体的衰退中仍有闪亮的产业，如能源和军事工业。虽然2001年末的零售业表现未尽如人意，但受到利率下降的影响，房地产和耐用消费品的需求一直强劲。许多汽车制造商打出了“0”利率的销售计划以吸引消费者。同时我们也应看到，受经济衰退和9·11的双重压力，美联储已将联邦基金利率降到1．75％，用货币政策刺激经济的迂回空间愈来愈小。同时，利率下调也可能导致货币供给大增，从而埋下通货膨胀的种子。事实上，美联储的首要法定职能是抑制通货膨胀，其次才是保证经济稳定和增长，如果通货膨胀在经济完全复苏之前就抬头，那将迫使美联储转而提高利率。利率转高自然是企业界和金融界目前最不愿听到的消息。