漫步华尔街读书心得

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'第一篇、《漫步华尔街》读书笔记

漫步华尔街读书心得

《漫步华尔街》读书笔记

《漫步华尔街》读书笔记之一

《漫步华尔街》是一部美国作者伯顿.G.马尔基尔有关投资理论与实践的著作，全书探讨了与股票投资相关的所有重要方面。自1973年问世以来，作者根据经济发展形势和数据变化，不断探讨金融市场和理论界出现的新热点、新主张、新趋势，修订完善书中内容，本书曾经8次更新。

作者是一位专业投资领域的管理者和学者，曾经在投资公司任职，并担任金融系教授和大学校长多年。理论与实践经验丰富。

本书的第三部分使用一些简单的例子阐述了许多新的投资理论：现代投资组合理论、资本资产定价模型、套利交易定价理论，并用行为金融学推翻了前面的几个假设。认为投资者的行为常常是非理性的。

在第四部分作者进一步讲明了自己的主张：股票投资是所有金融产品和实物投资中长期回报率最高的投资对象，在最后提出了股票投资的三种方式：通过被动的指数基金投资、通过积极的管理型共同基金和个人自选股票投资。但作者所欲阐明的最主要观点是：无论个人投资者还是机构投资者都不可能在长时间里持续战胜市场，而通过投资指数基金——购买市场，就能获得和市场一样的回报。一步一步引导投资者满怀信心的跨进投资市场。

作者在本书中所持观点的理论基础是：对大多数个人投资者来说，他们不可能获得真正有用的信息，因为他们位处信息链的底端，他们耳闻目睹的信息不知绕了多少弯、走了多少岔道，不知有多大程度的歪曲、失真，何况那些根本就是空穴来风、造谣惑众的信息。因此对巴菲特、彼德.林奇等少数人能够持续战胜华尔街，作者认为是个例，未做说明。

本着“批判的吸收”的原则，我个人认为：本书的前三部分可读性较强，细数了世界各国投资市场的狂潮和带来的危害，给投资者敲响了警钟，在细数投机危害的时候，提出了自己的主张，并且有些观点是为自己的主张服务的，对此主张和第四部分内容本人不赞同。普通投资者和大多数机构投资者（因为他们从事具体投资业务的专业人士也是与大多数投资者一样的普通人），如果没有仔细分析上市公司信息和财务数据、不考虑公司发展前景、未认真学习一般的投资知识、盲目的跟风炒作和追涨杀跌，是不会取得超出普通人的成绩的，短期投资成绩只能是与指数走势一样。但是，如果学习了巴菲特和其他投资大师的经验，并逐步发展了自己的投资哲学——如坚持长期投资、价值投资、理性投资，在进行任何投资时都保持一定的安全边际，那么在股票投资世界，就如同在社会上某一方面有所建树的专家学者、成功人士、岗位标兵一样，一定会取得超出常人、超过指数的业绩。

《漫步华尔街》读书笔记之二

第一部分股票及其价值

第一章坚实基础与空中楼阁

1.1随机漫步：是指将来的步骤和方向无法根据过去的行为进行预测。这一术语用到股市，是指股票价格的短期波动无法预测。是学术界用来笑话专业预测人士（或证券专业人士）的同义词。

专业人士为了对抗学术界的猛烈撞击，用两种武器武装自己——基本面分析和技术分析。

学术界以弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场三种方式将随机漫步理论模糊化，同时创立了自己的新投资技术理论，这种理论包含了一个被称为“贝塔（β）”的概念。

1.2最重要的是投资实际上非常有趣。与投资界芸芸众生进行智慧较量，并因此获得资产增值的回报，岂不快哉？仔细打量自己的投资回报，看到回报以高于薪酬增长速度不断积累，也一定颇为刺激。成功的投资者都是全面发展的人，他们将天生的好奇心和对运用智慧的兴趣融入到赚钱的努力之中。

1.3投资理论：一切投资回报——无论来自普通股还是稀有钻石，都不同程度地受未来事件的影响。正是这一点造就了投资的魅力，投资就是冒险，是否成功取决于预测未来的能力。

1.4坚实基础理论：该理论称，每一种投资工具，无论是普通股票还是一处房产，都有一个被称为内在价值的坚实支柱，这个内在价值可以通过细致分析现状和前景来确定。当市场下跌而低于（上涨而高于）如坚实基础般的内在价值时，就会出现买入（卖出）的机会。

本杰明.格雷厄姆和多德合著的《证券分析》极具影响力，巴菲特应用其理论并成为其中杰出的代表。

1.5空中楼阁理论：该理论专注于心理价值。英国经济学家凯恩斯极为清晰的阐述了这一理论。他认为，专业投资者不愿将精力用于估计内在价值，而宁愿分析投资大众将来如何作为，分析他们在乐观时期如何将自己的希望建成空中楼阁。成功投资者估计出什么样的投资形势最易被大众建成空中楼阁，然后在大众之前买入（卖出）股票，从而占得市场先机。罗伯特.希勒的《非理性繁荣》对此做出了很好的阐述。

第二章大众疯狂

贪欲横流是历史上每一次经济蔚然兴起时都具有的一个显著特征。在疯狂追逐金钱的过程中，市场参与者将价值的坚实基础抛诸脑后，转而沉迷于靠不住却又令人发狂的臆想：自己也能建立起空中楼阁，在短时间内大发横财。这种想法可能会席卷整个国家，也的确出现过风靡全国的盛况。

古斯塔夫.勒.邦在1895年写的《论大众心理》的经典著作中指出：“在群体中积累的是愚蠢，而不是让人明智的常识。”

2.1郁金香热

2.2英国南海泡沫

2.3华尔街溃败

历史教导我们，股价急剧上涨之后很少会出现价格逐步回归相对稳定状态的情况。

2.4后记：在市场上屡屡输钱的人正是那些未能抵制郁金香热一类事件而被冲昏头脑的人。

真正难以避免的是，人们受到诱惑时情不自禁地将自己的资金投向短期快速致富的投机盛宴之中，这一教训如此显而易见，然而又常常被人忽视。

《漫步华尔街》读书笔记之三

第三章20世纪60-90年代的股票估值

3.1机构投资者“心智健全”在每一次运动中，专业机构都积极竞购股票，这并非因为他们觉得根据坚实基础理论所购股票被低估了，而是因为他们预计会有更傻的傻瓜以更高的价格从他们手中接过这些股票。

3.260年代狂飙突进正如香烟盒上的警告阻止不了很多人吸烟一样，如果投资者一意孤行，“投资可能危及你的财富”之类的风险警告也无法阻止他们放弃自己的赚钱欲望。

更为关键的问题是大众的态度。如果投资者欲火中烧，想快速致富，心甘情愿的抢吞任何一块诱饵，那么什么要命的事情都可能发生——通常一定会发生。大众没有贪婪之心，市场操纵都也就无机可乘。

3.370年代酸楚凄凉是什么支撑漂亮50上升——正是大众妄想与群体疯狂。漂亮50的终结是势所必然的，这一热潮也无法逃脱与其他投机狂潮一样的结局。

3.480年代喧喧嚷嚷生物技术股泡沫和概念股泡沫

3.5汲取教训市场给我们的教训已非常清楚。在证券定价中，投资者评估证券的流行观念可能而且起到关键的作用；市场有时在很大程度上就是按空中楼阁理论阐述的那种方式运行的。

另一个需高度重视的教训是投资者在购买今天的“热门新股”时应多加小心。大多数首次公开发行的新股，其表现均不如市场整体表现。

3.690年代胆大妄为

日本地产泡沫和股市泡沫：两大荒诞观点驱动了日本房地产和股票市场的价格节节攀升：第一个是日本的土地价格永远不可能跌落；第二个是股票价格永远只会涨不会跌。

日本的泡沫破灭对日本的金融和实体经济产生了深远的影响。泡沫的破灭削弱了日本的金融系统，随之而来的是经济严重衰退，这一衰退也持续进入21世纪。

《漫步华尔街》读书笔记之四

第四章史上最大泡沫：网上冲浪

大多数泡沫的发生要么与某种新技术相关联（如电子热或生物技术热），要么牵涉到某种新的商业机会。互联网泡沫的生成两种原因兼而有之：一方面互联网代表了一种新技术；另一方面它提供了新的商业机会，这些商业机会使得我们有可能变革获取信息的途径和购买商品及服务的方式。这种技术和商业前景孕育了规模最大的财富创造，也造成了规模最大的财富毁灭。

4.1泡沫成因罗伯特.席勒在《非理性繁荣》一书中将泡沫描述成“正反馈环”。当任何一批股票——此处讲的是与互联网有关的一批股票——的价格开始上涨时，泡沫便开始出现了。这种“吹入

炉火的上升气流”鼓动着更多的人买入股票，更多的人买入股票又致使更多的电视媒体和平面媒体进行相关报道，而媒体的报道又导致更多的人买入股票，于是开始持有互联网公司股票的人便赚了大钱。…股市的持续上涨又使更多的投资者一批一批被拉进来。漫步华尔街读书心得

4.2高科技泡沫规模巨大…价格在线公司是一家网上拍卖公司，专门销售空余机票，亏损非常厉害，市值竟超过所有大型航空公司的市值总和。（注：2000年最高股价165美元，2001年最低时1.05美元，下跌99.4%）

4.3新股发行热潮史无前例就像南海泡沫中曾经发生过的一样，很多得到融资的上市公司都荒诞不经。后来的事实证明，几乎所有这类公司都对介入其中的人造成巨大损失。

4.4环球网络公司该公司的首次公开发行是引发互联网泡沫进入病态阶段的导火索。…2000年初，某著名风险投资家宣称：与互联网有关的股票价格上涨是“这个星球上最伟大的合法财富创造”。2002年他忘记说这也是这个星球上最惨烈的合法财富湮灭。

4.5证券分析师大放厥词华尔街上一些高调出镜的分析师摇旗呐喊，为互联网泡沫的膨胀推波助澜。证券分析师正是这场网络热潮的大众拉拉队长。

4.6创设新的估值标准为了给与网络有关的公司空前高涨的股票价格做出合理解释，证券分析师开始使用各种各样的可用于估值的“新标准”。“眼球”、“顾客认知份额”、“光纤长度”等等。

4.7媒体的推波助澜各类媒体也参与了协助和教唆，把互联网泡沫越吹越大，从而使我们变成了全是短线交易者的国家。与股票市场一样，新闻业也受到供求规律的制约。既然投资者想得到更多有关互联网投资机会的信息，杂志供给量便迅速上升以满足投资者的需求。…众多致力于互联网报道的工商杂志和技术杂志雨后春笋般大量涌现，以便满足大众对更多信息似乎永无止境的需求。

互联网本身也成了媒体。

在线证券公司在推动互联网热潮的过程中也是至关重要的因素。

电视持续不断的为互联网泡沫的膨胀提供鼓动力量。

4.8欺诈蛇行潜入，扼杀股市互联网泡沫之类的投机狂潮把我们体系中最丑恶的一面诱发了出来。毋庸置疑，正是非同寻常的新经济热潮诱使工商企业丑闻接二连三地出笼，这些丑闻从根本上动摇了资本主义体系。

很多工商企业的管理目标并非创造长期价值，而是满足投机者的眼前需要。当华尔街处于利益冲突地位的分析师为高的离谱的股价做出合理解释而寻找较高的短期预测盈利时，许多上市公司的高管都欣然答应，乐于配合。（本人注：与国内概念炒作时上市公司配合发布虚假消息如出一辙）

4.9我们本应对危险有所提防19世纪50年代，时人普遍认为铁路将极大地提高交通和商业效率。事实也的确如此，但这并不能证明铁路股超高价格有什么合理性，铁路股的价格在1857年8月崩盘前都涨到了骇人的投机高度，投机之风令人惊愕。一个世纪之后，航空公司和电视机制造商给我们国家带来了重大变化，但大多数早期投资者都血本无归。投资的关键之处不在于某个行业会给社会带来多大影响，甚至也不在于该行业本身会有多大增长，而在于该行业是否能够创造利润并持续盈利。历史告诉我们，所有过度繁荣的市场最终均将屈服于引力定律。据我个人的经验，在市场上屡屡输钱的人正是那些未能抵制被郁金香热一类事件冲昏头脑的人。…真正难以避免的是，受到诱惑时情不自禁将自己的资金投向短期快速致富的投机盛宴之中。

本章故事中讲了很多恶人：一些心心念念只想着承销费的券商应该明白不能兜售被他们推向市场的那些垃圾股票；有些证券分析师成了券商投资银行部的拉拉队长，同时又热切地推荐网络股，而渴望佣金的经纪人会怂恿客户购买这类股票；很多公司的高管利用“寻机性会计处理方法”虚增利润。然而，泡沫得以膨胀的原因还是在于，个人投资者易受具有传染性的贪婪驱使，又易受快速致富骗局的不利影响。

4.10最后一言应从本章汲取的教训并非市场有时可能不理性而且应摒弃坚实基础理论。

市场可能会非理性繁荣，没有戒心的投资者会被吸引进来。

《证券分析》中写道：归根结底，股票市场不是投票机，而是称重机。估值标准并未改变，最终，任何股票的价值只能与该股票能给投资者带来的现金流的价值一致，真实价值终将胜出。

本章个人体会：国内上市公司与概念股炒作如出一辙，以后新股发行时，切记不盲目进入，只选择有良好经营业绩、前景明朗的公司进入，长期持有。

收购兼并中的陷阱太多，大多不成功，国内企业的重组、兼并也是一样，没有几个成功的例子。因此，不关心这样的公司，以免浪费时间、金钱。

国内许多企业也是热衷于制造热点，而不是专业做好实业，亿安科技就是典型的例子。

千万不能相信股评上的说法，自己研究、发现有实际增长的公司，靠讲故事骗钱只能是一时，而不会是一世，还是要关注业绩稳定增长、无“花边新闻”的公司，如茅台、张裕等。

任何泡沫都是人制造的，也都是众人吹大的，世界上贪婪的人太多，人们怀着各自不同的目的，用自己理解的方式吹起来，结果最终也害了自己。

《漫步华尔街》读书笔记之五

第二部分专业人士如何参与城里这场最大的游戏

第五章技术分析与基本面分析

5.1技术分析与基本面分析的本质区别

技术分析是信奉空中楼阁理论的人预测股票买卖合适时机所使用的方法，而基本面分析则是应用坚实基础理论的思想来挑战个股。

技术分析从本质上来说就是绘制并解释股票图表。——将这种分析方法付诸实践的人被称为图表师。

他们通常称赞空中楼阁理论的思考方式，将投资视为揣摩其他参与者如何行动并做好应对准备的一种心理博弈。

基本面分析师对股价过去的运行模式不甚关心，总是试图确定股票的恰当价值。通过估计某公司未来增长率这样的影响因素，基本面分析师可以估测公司内在价值或者说坚实基础价值。…基本面分析师认为市场最终会准确反映股票的真正价值。

第二篇、漫步华尔街-读后感[1]

漫步华尔街读书心得

《漫步华尔街》读后感

因为老师强力推荐这本书，所以最近我就去读了这本书《漫步华尔街》。但是说实话，因为我不是经济类专业的学生，即便是听了一学期的课，对书中有些知识还是不能理解，可能以后还要更多地去了解才行。

熟知华尔街方方面面的马尔基尔，为我们揭示了一条规律：简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合，就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。显然，作者是一个有效市场和随机行走理论的支持者，只不过作者支持的有效市场是一个略有变化的有效市场，即认为还是存在一些短期的投资方法可以战胜市场，而这些投资方法可能会很快被有效的市场所消灭。

作者在介绍这些金融投资理论时，基本上对所有的投资理论都持怀疑的态度，且给出了自己认为的理由。书中令我印象最为深刻的部分就是技术分析和基本面分析都被学术界和心怀异端的人抨击得体无完肤。其中，技术分析被誉为“投资领域的占星术”，而基本面分析也由于其过程中过多的主观预测而被批评，实际上马尔基尔认为公司的未来收益或者说自由现金流是不可能被预测的。作者实际上把价值投资和空中楼阁理论，也就是把凯恩斯和格雷厄姆的分析方法做了个比较。漫步华尔街读书心得

理论与观念之间的斗争是相当正常的，宏观经济学里凯恩斯主义与新古典学派最终的争论其实也就是政府要不要干预经济的问题。实际上，不管是技术分析、基本面分析，还是随机漫步学派，都有极为成功的例子，也都有失败的例子。彻底否定技术分析的人士，不应忽略杰西·李佛莫尔的存在；彻底否定基本面分析的人士，也不应忽略沃伦·巴非特的存在。

也许，我们应该批判的是认为自己可以不断打败市场的人，“告诉投资者无法战胜市场平均水平，就跟告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在一样，因为这会让他们的生活失去颜色。”马尔基尔在其作品《漫步华尔街》的最后这样说道，这句话无疑是对该书的最好概括。诚然，告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在，会让他的生活立刻失去颜色。但是，对这个孩子漫长的一生而言，明白圣诞老人不存在，本身就是一个难以替代的礼物。对初涉资本市场的投资者来说，作者就是那个告诉我们不存在圣诞老人的人，而《漫步华尔街》无疑就是这样的礼物。在某种程度上，他的话足以令人失去大部分豪情，但从另外一个角度来看待这些话，他至少有助于我们脚踏实地地站在大地上。

所以，无论是谁，作为这个市场上的投资者（也许还应该包括投机者），最重要的是首先要了解自己，然后再了解市场。如果你仍然期望每年在市场上能够赚取20%甚至更高的收益率的话，市场先生必然会重重地以事实回击你的幻想。

第三篇、《漫步华尔街》读书笔记

漫步华尔街读书心得

《漫步华尔街》为我们揭示了一条规律：简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合，就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。显然，作者是一个有效市场和随机行走理论的支持者，只不过作者支持的有效市场是一个略有变化的有效市场，即认为还是存在一些短期的投资方法可以战胜市场，而这些投资方法可能会很快被有效的市场所消灭。也许，我们应该批判的是认为自己可以不断打败市场的人，“告诉投资者无法战胜市场平均水平，就跟告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在一样，因为这会让他们的生活失去颜色。”马尔基尔在其作品《漫步华尔街》的最后这样说道，这句话无疑是对该书的最好概括。诚然，告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在，会让他的生活立刻失去颜色。但是，对这个孩子漫长的一生而言，明白圣诞老人不存在，本身就是一个难以替代的礼物。对初涉资本市场的投资者来说，作者就是那个告诉我们不存在圣诞老人的人，而《漫步华尔街》无疑就是这样的礼物。在某种程度上，他的话足以令人失去大部分豪情，但从另外一个角度来看待这些话，他至少有助于我们脚踏实地地站在大地上。技术分析派的策略是追随趋势，基础分析派的策略寻找价值洼地，而随机行走派的策略则是与大盘指数绑定在一起同呼吸共起伏。作者原本是写给中小投资者们的交易策略，不想最后却成为主力机构基金们最喜欢的市场策略，一个指数化成为挡在基金经理金饭碗前的护身符。投资是一门艺术，你得有一定的天分，还得需要一种叫做运气的神秘力量的眷顾。事实上，对那些曾经战胜过市场的少数精英来说，他们的成功99%是靠运气”现今社会是信息社会，也是金融社会，资本必将胜过权力成为社会运行秩序背后的终极推动力量。对智识之士而言，投资已然成为一种生活方式。如果你不懂，只能说明你已落伍于时代，不知不觉成为了信息时代的神经末梢群体。网络、金融，如今还有什么比这更热的呢？人类社会将在这两个方向上加速前进。要紧跟时代的步伐唯有不断学习、终生学习一途。：阅读本书，对风险一词有了初步的认识，同时对各种投资与投机的历史有了一些初步的了解，此外，更大的收获是对一些投资技术的派别有了最初步的认识。阅读本书，还学会了一件事：世界上没有完美的投资理论，不要对任何书中的任何理论所迷惑，更不要盲从权威，所有成功者的身后的光环，更容易让人陷入泥沼，他们丰富的经验既可以成为叱咤风云的武器，也可以成为倾家荡产的源头。

第四篇、漫步华尔街_读后感

漫步华尔街读书心得

《漫步华尔街》读后感

第五篇、漫步华尔街读书笔记

漫步华尔街读书心得

《漫步华尔街》读书笔记漫步华尔街读书心得

本书作者用通熟易懂的语言向读者介绍了股票及其价值、基本面分析和技术分析、现代投资组合理论和行为金融学、以及投资者生命周期投资指南。

作者称得上是一个有效市场理论支持者（尽管他也列举了投资者的非理性因素和行为金融学），认为在有效市场条件下，股票的波动是随机的，即市场上已经公开的信息及可以获得的各种内幕信息都已经充分反映在股价中。投资者只能获得市场平均收益而无望获得超额收益，因而投资于低手续费、交易频率低、风险分散效应显著的封闭式指数基金是投资者的最佳选择。同时，作者也向投资者论证了根据个人风险承受能力、生命周期等来多样化配置资产组合的必要性。

我认为中国股市目前充其量值达到了弱式有效市场的程度，即股票过去的价格不能帮助投资者挑选出价值低估的股票，但是市场上所有已公布的信息、内幕信息仍有可能使投资者获取超额收益。政策层面的因素、90%散户的非理性思维等限制了市场的有效性。在这样的市场条件下，大多数投资者接触不到内幕信息，只能充分利用市场上已经公开的所有信息进行基本面分析，尽量规避非理性投资。

第一部分股票及其价值

第一章坚实基础和空中楼阁理论

作者认为股票是随机波动的、历史走势和信息并不影响未来走势，也即股票的波动是一种“随机漫步”。

关于股票价值，作者给出了两种主流观点：坚实基础理论和空中楼阁理论。坚实基础理论认为股票价值是未来无限期股息的现值之和（即股票内在价值）；而空中楼阁理论则将注意力集中在心理价值上，成功的投资者会估计出什么样的形势最容易被大众建成空中楼阁，然后在大众之前先行买入，从而占得市场先机，即所谓的“博傻”理论。

第二~四章大众疯狂、20世纪60-90年代的投机泡沫、21世纪初的超级泡沫

作者介绍了历史中发生过的“郁金香球茎热”、“南海泡沫”、“华尔街溃败”事件及20世纪的60-90年代的投机泡沫和21世纪初的互联网和房地产泡沫，证明在资本市场中，无论是个人投资者还是机构投资者，都会或多或少被非理性因素所主导，盲目相信在“博傻”过程中总会找到下一个接手股票的傻子，以至于完全脱离股票价值分析而深陷投资泡沫中。

第二部分专业人士如何参与城里这种最大的游戏

第五章技术分析和基本面分析

综合使用基本面分析和技术分析

规则一：只买入盈利增长预期能连续五年以上超过平均水平的公司

规则二：千万不能为一只股票付出超过其坚实基础价值的价格

规则三：寻找投资者可在其预期增长故事之上建立空中楼阁的股票

第六章技术分析与随机漫步理论

随机漫步假说的“弱式有效形式”可准确地表述如下：在管理投资组合时，投资者不可能从历史的股价变动中找到持续战胜“买入持有”策略的任何有用信息。

随机漫步理论的基本结论：技术方法不可能用于指定有效的投资策略；随机漫步理论弱式有效形式的内涵：无法依据过去的股价来预测未来的股价。

第七章基本面分析究竟有多出色

五个因素可以帮助解释为什么证券分析师不能准确预测未来股价：1.随机时间的影响；2.公司利用“寻机性会计处理方法”制造出靠不住的财报预测；3.分析师自身出了错；4.最佳分析师流向销售部门或转而zai管理投资组合；5.研究部门和投资银行部门之间的利益冲突。

在帮助投资者获取高于市场平均水平方面，基本面分析较技术分析而言毫无优越性可言。

半强式有效市场：任何公开信息都不能帮助投资者挑选出价值低估的股票。强式有效市场：所有已公开的信息和所有可能获得的信息，都已在公司的股价中反映出来了，即从内幕信息中也不能获得好处。

弱式有效市场：股票的过去价格不能给投资者带来什么帮助。

第三部分新投资技术

第八章新款漫步鞋：现代投资组合理论

作者主要介绍了风险的定义、测量及分散风险的投资操作。风险反映了未来收益的离散度、可以用方差或标准差测度，多样化的投资组合可以分散掉非系统性风险。

第九章不冒风险，焉得财富

资本资产定价模型背后的基本逻辑是：承担多元化可以分散掉的风险不会获得任何溢价收益。为了从投资组合中获取更高的长期平均收益，需要提高组合中多元化不能分散掉的风险的水平。

第十章行为金融学

个人投资者的非理性行为：过度自信、判断偏差、羊群效应、风险厌恶。行为金融学正是基于上述非理性行为架构而成，它提醒投资者尽量规避非理性行为：避免跟风行为；避免过度交易；如果一定要交易，就卖出赔钱的股票，而非赚钱的股票，避免其他愚蠢的投资技巧：要提防新股（不应该以最初的发行价买入新股），对热门建议把持冷静，不要相信万无一失的策略。

第十一章对有效市场假说的漫射及漫射为何偏离目标

作者介绍了对有效市场假说的一些漫射理论并一一反驳为何这种理论并不总是成立：道指狗策略（认为不再受欢迎的股票最终往往会再获青睐），一月效应（认为一月股市的市场平均收益较高），“谢天谢地现在是星期一下午”模式（认为从周五到下周一的股票平均收益为负数，因而在周一下午买入股票是最佳低点），对热门消息反应不足效应（认为市场短期内无法对信息进行吸收及作出相应反应，可以抓住这段时间投机），短期趋势（认为股价在短期内的趋势有规律可循），股利巨奖法（认为如果股票提供的股利收益率高于平均水平，那么投资者获得的未来总收益将会相对丰厚），初始市盈率预测法（认为市盈率偏低的个股可能会产生更高的收益率），长期收益反转（买入过去三年左右的时间里表现欠佳的股票，很可能让投资者在接下来的三年里获得高于市场平均水平的收益漫步华尔街读书心得

率），“较小便较好”效应（从长期看，小型公司的股票，较之大型公司的股票，往往会带来更大的收益），低市净率的股票往往随后会产生更高收益率（市净率低的股票往往未来会产生较高的未来收益率）。

第四部分随机漫步者及其他投资者实务指南

第十二章随机漫步者健身手册

作者为投资者提出了基于证券市场高度有效条件下的一些投资建议：收集漫步必需品（提早进行定期储蓄、买入共同基金和个股投资组合），不要在急需用钱时发现囊中空空：用现金储备和保险来保护自己，保持竞争力：让现金储备跟上通胀步伐，学会避税，确保慢步鞋合脚：认清自己的投资目标，从自己家里开始漫步：租房会引起投资肌肉松弛（投资房地产投资信托），考察在债券领域的漫步，临渊履薄般穿过黄金、收藏品和其他投资品的原野，佣金成本并不是随机漫步的、有些更为低廉，避开塌陷区和绊脚石：让你的投资步伐多样化。

第十三章金融竞赛的障碍：理解、预测股票和债券的收益

用于计算个股或市场整体的长期收益率公式：

股票长期收益率=初始股利率+增长率+估值变化（市盈率变

第十四章生命周期投资指南

生命周期资产配置的五项原则：

1）历史表明，收益和风险相关；

2）投资普通股和债权的风险，取决于持有投资品的期限长短；持有期限越长，投资收益的波动性越小；

3）定期等额平均成本投资法虽有争议，但可以作为降低股票和债券投资风险的有效方法；

4）重新调整投资组合内资产类别的权重，可以降低风险，在某些情况下，还可以提高投资收益；

5）必须将你对风险所持有的态度与你承担风险的能力区分开来；你承担得起的风险取决于你的总体财务状况，包括你的收入类型和来源，但不包括投资性收入。

根据生命周期制定投资计划的三条一般准则：

1）特定需要必须安排专用资产提供资金支持；

2）认清自己的风险忍受度；

3）在固定账户中坚持不懈地储蓄，无论书目有多小，必有好结果。

第十五章三种步伐漫步华尔街

省心省力漫步法：投资指数基金

亲力亲为漫步法：可资使用的选股规则

1）所购股票限于盈利增长看起来至少能够连续五年超过平均水平的公司；

2）绝不能为一只股票支付超过其坚实基础价值所能合理解释的价格。

3）买入投资者可以在其预期增长故事之上建立空中楼阁的股票会有帮助；

4）尽量减少交易。

使用替身漫步法：雇请华尔街专业漫步者

马尔基尔漫步法：

购买高折价封闭式基金

第六篇、读漫步华尔街后有感

漫步华尔街读书心得

读《漫步华尔街》后有感

《漫步华尔街》是一部美国作者伯顿.G.马尔基尔有关投资理论与实践的著作，全书探讨了与股票投资相关的所有重要方面。自1973年出版以来，作者根据经济发展形势和数据变化，不断探讨金融市场和理论界出现的新热点、新主张、新趋势，修订完善书中内容，到目前为止，已经出版了第十版。作者伯顿.G.马尔基尔是一位专业投资领域的管理者和学者，曾经在投资公司任职，并担任金融系教授和大学校长多年。理论与实践经验丰富。

本书将投资理论与实践有机结合起来，由坚实基础理念和空中楼阁理论引出基本面分析和技术分析，在第一、二部分作者讲述了历史上著名的荷兰郁金香热、英国南海泡沫、日本90年代的地产泡沫和股市泡沫、华尔街网络股泡沫等投资泡沫和投机狂潮后，作者得出结论：在市场上屡屡输钱的人正是那些未能抵制住诱惑而被投机狂潮冲昏头脑的人，并提出了自己一向主张的有效市场理论的弱势有效形式——这也是作者本书的主题——股票市场的定价极为有效。本书的第三部分使用一些简单的例子阐述了许多新的投资理论：现代投资组合理论、资本资产定价模型、套利交易定价理论，并用行为金融学推翻了前面的几个假设。认为投资者的行为常常是非理性的。在第四部分作者进一步讲明了自己的主张：股票投资是所有金融产品和实物投资中长期回报率最高的投资对象，在最后提出了股票投资的三种方式：通过被动的指数基金投资、通过积极的管理型共同基金和个人自选股票投资。但作者所欲阐明的最主要观点是：无论个人投资者还是机构投资者都不可能在长时间里持续战胜市场，而通过投资指数基金——购买市场，就能获得和市场一样的回报。一步一步引导投资者满怀信心的跨进投资市场。

作者学问渊博，对投资市场的多个理论和实践有丰富的经验，著作中对多个理论进行了分析和评价，并对股票市场长期走势和短期趋势进行了分析，并用实验的方法证明了许多理论和实践的优缺点。提出的许多理论和看法可以指导我们的投资，并对防范投资风险有一定的教育意义。

我最为感兴趣的是作者综合使用基本面分析和技术分析，总结了三大规则：规则一：只买入预期盈利增长率连续五年以上超过平均水平的公司的股票；规则二：绝不能为一只股票支付超过其坚实基础价值的价格；寻觅低市盈率的增长型股票，若增长变成现实，通常会带来双重好处——盈利和市盈率均会上升，从而使投资者获得不菲的回报。同时，要小心提防市盈率很高的股票，因其未来增长性已经被折现。若增长未能变成现实，这会带来双重重大损失——盈利和市盈率的下降。规则三：寻找投资者可能在其预期增长故事之上空中楼阁的股票。个人投资者和机构投资者都是感情动物——在做决策时都会受到贪婪、冒险本能、希望和恐惧的驱使。不可否认，如果某公司的增长看起来已经确立多时，那么其股票几乎必定会吸引一批追随者，市场并非不理性。

作者否定技术或图表分析理论，因为它类似于古代的占卜；对基本面分析，提出不少疑问，可以看出作者还是不放心或对公司基本面的不了解。虽然作者列举的IBM在发展过程中有过各种波折，却不失为一个世界性大公司，只不过这样的“技术型”公司不为普通人了解和掌握，这也是巴菲特为何不买微软等科技股的原因——产品变化快、市场前景看不远。

尽管基本面分析不是百分之百的管用，但是巴菲特说：“模糊的正确胜过精确的错误”，只要对公司有个全面了解，确认其增长稳定的事实，长期跟踪研究就行了，况且企业衰退也不是一二天的事。正如作者所言，世界上还无真正的百年企业。

读完了这本投资经典之后，感到作者学问渊博，对投资市场的多个理论和实践有丰富的经验，著作中对多个理论进行了分析和评价，并对股票市场长期走势和短期趋势进行了分析，并用实验的方法证明了许多理论和实践的优缺点。提出的许多理论和看法可以指导我们的投资，并对防范投资风险有一定的教育意义。

第七篇、《漫步华尔街》读书笔记

漫步华尔街读书心得

《漫步华尔街》读书笔记

《漫步华尔街》是70年代至今世界股票投资界最畅销的好书。诺贝尔经济学奖获取得者保尔萨谬尔森曾说：当我的同事到了退休的年龄和我的儿子到了21岁时，我就送一本马尔基尔的书给他们看。

一、随机漫步的有效市场

“从我动笔撰写《漫步华尔街》第一版到现在，屈指算来，已将近30年了。那本书所要讲述的道理其实很简单：投资者若想在金融市场上不虚此行，就应该购买并持有指数基金，而不要总是钟情于单个股票或是专家理财的共同基金。我冒昧地说一句，如果你广泛地购买市场上所有的股票，正如同持有指数基金那样，从中你能得到的回报可能要高于职业基金管理者所能给予您的，而后者由于高昂的费用支出和大量的交易成本已使许多的收益化为乌有。”“‘随机漫步’是指利用过去的表现，无法预测将来的发展方向以及具体的变动情况。在股市上，‘随机漫步’是指股市价格短期内变化的不可预知性。对此，投资咨询服务、收益回报预测、复杂的图表模型所作的努力都是无济于事的。”

二、“麦基尔”法——我很看好一种特殊的共同基金，叫做封闭式基金。面对20世纪70年代后期封闭式基金高达40%的折价率，我对此的解释是：市场并非有效未得到充分开发，因此，我敦促投资者们，只要这种现象还在继续，就应该充分把握眼前的良机。就在本版即将出版时，美国大部分封基的折价空间已经缩水，不再是一种特别诱人的投资机会。但是在新兴市场中，如果折价空间在未来依然宽阔，那么由大幅折价的新兴市场封闭式基金构建的多样化投资组合就可替代新兴市场指数基金，甚至效果更佳。

真实价值终会在市场上占取上风。而当投资者被悲观主义所包围时，象封闭式基金那样真正的投资机会正在悄然消逝。最终，市场将会矫正不合理的定价。

三、麦基尔人这一生有两段日子是不该进行投机的。一段是他负担不起的时候，另一段是他负担得起的时候——马克吐温《赤道环游记》、关于投资资产配置的四项原则：

1、历史证明风险与收益总是结伴而行。

天下没有免费的午餐，高风险是你为高收益必须付出的代价。

2、投资普通股和债券的风险取决于投资持有期限。持有期越长，风险越低。

3、“定期等额投资法”虽然颇有争议，但却是一种降低股票和债券投资风险的有用方法。

4、你必须要分清，自己对待风险的态度和承受风险的能力是不同的。你所能承受风险的大小取决于你的整体财务状况，包括除投资以外你的收入类型和来源。

保持一小笔储备资金（投入货币资金）等待时机，当大盘爆跌后，谁也找不出上涨理由的时候，又往往是入场的绝佳时机。正如希望和贪婪会自己滋生投机泡沫那样，悲观和绝望也同样会诱发市场恐慌。无论过往的光景多么黯淡，冬天过后春天总要来临。

第八篇、读《漫步华尔街》有感-

漫步华尔街读书心得

读《漫步华尔街》有感

----理性投资，坚定长远意识

如果你相信一项投资按照其可能产生的回报应定价为30美元，也相信三个月后市场将其定价为20美元，那么你现在为这项投资支付25美元就不是明智之举。-----凯恩斯

正如凯恩斯所言，关于投资，多数人主要关心的事并非是对一项投资在其整个持续期里能获得多少回报做出更准确的长期预测，而是能够稍稍先于一般大众预测到普遍认可的估值基础会发生什么变化。或许大多数人都是“买入股票，期望在接下来的几天或几周内获得一笔短期回报”的投机者，而真正的投资者买入股票，是期望股票在未来会产生可靠的现金流回报，在几年或几十年里带来资本利得。

对我而言，因为还是学生，几乎没有进行什么投资、炒股之类的，对于金融行业的接触也是少之又少。或许是因为自己骨子里是一个保险主义者吧，在读了伯顿G•马尔基尔的《漫步华尔街》这本书后，印象作深刻的就是他的坚实基础理论----坚实基础理论声称：每一个投资工具，无论它是一只普通股还是一处房地产，都有一个被称为内在价值的坚实基础，通过细致分析这个投资工具的现状和前景，可以确定它的内在价值。比方说，不要看下一年你有多少钱（例如将1美元存入储蓄账户，利率为5％，一年后就有1.05美元），而要看预期未来得到的钱比现在的价值少多少（因此，下一年的1美元在今天大约只值95美分，而今天的95美分以5％的回报率投资，过一年大约变成1美元）。

基于此，对于空中楼阁理论我就不太满意。空中楼阁理论认为：专业投资者不愿将精力用于估计内在价值，而宁愿分析投资大众将来会如何作为，分析他们在乐观时期如何将自己的希望建成空中楼阁。我觉得如果是购买股票，就不能购买其价格超出其坚实基础价格太多的股票，因为这个时候这只股票与其基本价格相背离，可能已经建立起空中楼阁，你这个时候买入，要么赚不了多少钱而浪费机会成本，要么就是被牢牢套牢。空中楼阁是很危险的，正如蒜你狠，豆你玩，姜你军等一样，炒作的价格终将回落。比如2015年股市暴跌的原因之一就是：做空制度加剧市场恐慌。如果一只股票股价升得很高，倘若它本身并不值这个价，那么不久的将来，股票的价格必然会回归其原有的低价，与其真实价值相符合。

现实生活中，很多人更看重的是眼前的利益，总想着不劳而获和一夜暴富。一旦听说某个地方可以赚到钱财时，他们就不会再放过任何一个获得好处的机会，于是争先恐后地追逐。这个时候便迅速抬高了此物的市场价格。然后，过了一段时间，当这股追逐热逐渐淡去，这种物品的价格又随之一落千丈，那些想要获得更多财富而没有来得及抽身的妄想投机取巧的人也便随之跌得很惨。

当然，也有着“伦敦从事金融行业的人士总是在拥挤的办公室里长时间疲惫不堪地工作，而凯因斯只是每天早晨坐在床上操盘半个小时。靠这种悠闲从容的投资方式，他为自己赚了几百万英镑，同时也使自己任教的剑桥大学国王学院（King’sCollege，Cambridge）的捐赠基金价值增长了10倍”的案例，但凯恩斯毕竟是深谙投资的少数人，对于我们大多数初入股市的人而言，还是应该理性投资，坚定长远意识，多多考虑长期利益。

这里，就需要引入作者综合使用基本面分析和技术分析总结的三大规则了，尽管这对于初入门的我而言有些深奥，看不太懂，但总觉得深入去挖掘将对自己将来的投资理财起着非常重要的作用。首先，只买入预期盈利增长率连续五年以上超过平均水平的公司的股票；其次，永远不为一只股票的内在价值多付一分钱；最后，寻找那些具有预期业绩增长传闻的股票，但前提是市场中的投资大众意愿在传闻上建立起价格的“空中楼阁”。通过阅读《漫步华尔街》这本投资经典著作，让我这个几乎从未接触过现实生活中的投资的人对投资有了一定的了解。而《漫步华尔街》这本世界证券投资界最畅销的著述，是需要多看几遍，细细品味，才能真正明白其中的道理的。但刚刚看完这本书的我依旧坚信：无论是谁，作为这个市场上的投资者（也许还应该包括投机者），最重要的还是在合理运用伯顿G•马尔基尔关于投资的三规则的基础上进行理性投资，并且坚定长远意识。

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